Les fonds spéciaux des assureurs défient les faibles taux d’intérêt

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12.12.2019 – Depuis 2012 Universal-Investment analyse le comportement d’investissement des différents groupes d’investisseurs professionnels sur leur plateforme. Le directeur général, Markus Neubauer, explique dans une interview accordée au VersicherungsJournal comment les actifs des fonds spéciaux gérés par elle ont été coupés par des assureurs principalement de petite et moyenne taille. En conséquence, la performance moyenne de leurs investissements dans des fonds spéciaux au cours des dix dernières années a été de 4,79% par an.

Journal d’assuranceSelon les derniers chiffres des BVI, les investisseurs professionnels ont investi plus de 1 800 milliards d’euros dans des fonds spéciaux. Les compagnies d’assurance sont le groupe de clients le plus important. Pourquoi cette forme d’investissement, selon votre expérience, gagne-t-elle en tant que membre du comité exécutif de la Société d’investissement universelle MBH attractivité notamment pour les assureurs?

Markus Neubauer (Image: Universal-Investment)
Markus Neubauer (Image: Universal-Investment)

Markus Neubauer: La phase de faible taux d’intérêt conduit à une réduction des investissements directs vers les investissements de fonds ou à une réallocation des fonds d’investissement vers des classes d’actifs, telles que les investissements alternatifs et les marchés émergents, qui sont plus faciles à administrer via des véhicules de fonds.

Le spectre des investissements et la diversification associée sont devenus beaucoup plus larges; les exigences réglementaires et de déclaration continuent d’augmenter.

Les assureurs apprécient donc également le fait que cette partie de la chaîne de valeur soit partiellement externalisée et davantage axée sur la structuration des investissements – notamment en raison de la pression des coûts.

Journal d’assurance: Votre maison permet de jeter un coup d’œil dans les coulisses: Quel a été le succès des fonds spéciaux que vous recherchez pour les assureurs?

Neubauer: En une décennie de taux d’intérêt bas et de marchés boursiers volatils, les compagnies d’assurance ont réussi à gérer leurs actifs à long terme. Au cours des dix dernières années, la performance moyenne de leurs investissements a été à un bon niveau de 4,79% par an. Ils n’ont pas besoin de se dérober à la comparaison avec d’autres groupes d’investisseurs, dont certains sont soumis à peu ou pas de restrictions réglementaires.

Les contraintes pesant sur les assureurs, comme Solvabilité II, se reflètent dans l’allocation d’actifs à d’autres groupes d’investisseurs. Bien que la part des investissements alternatifs ait également augmenté dans le secteur des assurances, dans l’immobilier, ils peuvent ou souhaitent investir moins que les autres investisseurs.

Journal d’assurance: Comment classer ces résultats d’investissement? Avez-vous des références pour d’autres groupes d’investisseurs ou de grands assureurs qui gèrent leurs fonds sur leurs propres plateformes?

Les assureurs ont considérablement augmenté leur volume de part dans les fonds sous gestion, actuellement à 32%.

Neubauer: Comment les grands assureurs investissent leurs fonds sur leurs propres plateformes, je ne peux pas dire. En ce qui concerne nos investissements, je sais que, outre les différences d’investissement alternatif et immobilier que j’ai déjà évoquées, le niveau des taux d’équité et de rente est également très différent.

Les assureurs ont considérablement augmenté leur volume de part dans les fonds sous gestion, actuellement à 32%, bien au-dessus de la moyenne de 23%. En retour, le taux de pension est nettement plus bas: ici, il y a actuellement de 37% à 45% comparativement élevé.

Cela peut également être dû au fait que les assureurs continuent de générer un niveau élevé de placements directs en titres à revenu fixe.

Journal d’assurance: Quelles tendances observez-vous dans l’allocation d’actifs des assureurs?

Neubauer: Les compagnies d’assurance ont diversifié leurs portefeuilles en investissant dans des actions et des titres de créance. Il s’agit notamment de private equity et de projets dans les infrastructures ou les énergies renouvelables. Actuellement, ils ont investi environ 13% dans des investissements.

Cela les place bien au-dessus du niveau des autres groupes d’investisseurs institutionnels, qui ont investi un peu moins de 9% en moyenne. Puisqu’il n’y a aucun signe que l’environnement du marché des capitaux évolue, nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive jusqu’à ce que les quotas autorisés dans les fonds spéciaux soient épuisés.

Journal d’assurance: Les assureurs sont-ils devenus plus disposés à prendre des risques ces dernières années?

Neubauer: Oui. D’une part, ils doivent être plus disposés à prendre des risques en raison des faibles taux d’intérêt. Les investissements des assureurs dans les fonds d’actions n’ont également «que» atteint 3,65% par an au cours des trois dernières années. Car dans l’analyse détaillée de la performance, c’est frappant: l’immobilier et le private equity sont de vrais moteurs, alors que les obligations ne forment plus la base solide, comme c’était le cas auparavant.

Cependant, en ce qui concerne les risques à prendre, on constate également une demande accrue de couverture via la gestion des superpositions.

Journal d’assuranceDe nombreux assureurs souhaitent investir davantage de capital dans l’immobilier. Cela se reflète-t-il dans vos chiffres?

La part de l’immobilier (…) a augmenté et s’élève actuellement à 2,5%.

Neubauer: Oui, la part de l’investissement immobilier dans les véhicules du fonds a augmenté et est actuellement de 2,5%. Il est toujours inférieur à la moyenne; sans égard à l’immobilier, qui sont détenus directement au bilan.

Au cours des discussions, nous constatons également que les compagnies d’assurance qui investissent leurs fonds spéciaux avec nous, souhaitent de plus en plus investir dans l’immobilier. Comparé à d’autres investisseurs institutionnels qui apprécient les rendements réguliers, le ratio immobilier reste relativement faible.

Journal d’assurance: Mots clés Critères ESG – Environnement, Social et Gouvernance. Quel rôle jouent ces critères pour le secteur de l’assurance?

Neubauer: Les assureurs savent que le sujet les aborde – parce que les assurés l’attendent et parce que le régulateur l’exige. En conséquence, ils traitent le sujet de manière approfondie. La première étape est souvent le reporting ESG pour avoir une idée des risques de durabilité de chaque portefeuille.

Mais il reste encore beaucoup à faire pour une optimisation ESG de leurs portefeuilles. Récemment, nous avons demandé aux investisseurs institutionnels, y compris les assureurs, à quel point ils les avaient traités intensivement. En moyenne, on constate que le sujet est présent, mais n’est souvent pas encore implémenté.

Journal d’assurance: Le Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft e.V. (GDV) a déclaré que la prise en compte des critères ESG ne doit pas se faire au détriment de la performance (VersicherungsJournal 28/06/2018). Comment évaluez-vous la situation?

Neubauer: Nous faisons les mêmes observations, mais je veux aller plus loin dans la déclaration.

Les discussions avec nos clients montrent que les investisseurs se préoccupent de la durabilité dans son ensemble et que l’investissement en capital devrait y contribuer de manière significative. Les risques d’investissement dans les entreprises publiques ont toujours été très importants, mais ils ont également une signification sociale en termes de durabilité.

 

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