AXA va rembourser l’obligation CoCo, mais les investisseurs craignent que d’autres ne suivent pas

LONDRES / PARIS (Reuters) – Axa (AXAF.PA) est la dernière firme financière européenne à avoir annoncé qu’elle rembourserait certaines de ses obligations «Co-Co», ce qui rassure les investisseurs qui craignent que cette catégorie de dette ne soit particulièrement vulnérable au besoin des entreprises de conserver leur trésorerie.

 

Les retombées économiques de la pandémie de coronavirus ont mis en lumière les obligations convertibles contingentes (CoCo), qui sont les banques de dette les plus risquées pouvant émettre et sont conçues pour agir comme une couche de protection pour elles en cas de difficultés.

Ils sont de nature perpétuelle, mais les banques ont tendance à les rembourser à la première occasion de montrer leur solidité financière.

De nombreux investisseurs craignent que cela ne change maintenant ou que les coupons ne soient pas payés, alors que les entreprises se préparent à des temps difficiles.

Apaisant certaines inquiétudes, l’assureur français AXA a annoncé mercredi qu’il rembourserait les billets subordonnés de 1,3 milliard d’euros (1,4 milliard de dollars) émis le 16 avril 2010, à la suite de mouvements similaires du prêteur néerlandais ING et de la banque suédoise Swedbank ces dernières semaines.

La Lloyds Bank de Grande-Bretagne et le Crédit Agricole de la France ont également lancé cette semaine des appels d’offres pour le rachat d’obligations CoCo.

“AXA a déclaré dans le passé qu’il souhaitait réduire sa dette, il est donc logique de rembourser cette obligation et de réduire son effet de levier”, a déclaré Filippo Alloatti, analyste crédit chez Federated Hermes.

“Mais la majeure partie de la dette additionnelle de niveau 1 (AT1) à venir pour un appel au second semestre ne sera pas appelée à mon avis.”

Les autres banques qui ont des obligations AT1 – le type de CoCos le plus courant – qui deviendront remboursables cette année comprennent Julius Baer, ​​la Bank of Ireland, la Lloyds Bank et la Cooperative Bank, selon les dossiers d’Axiom Alternative Investments.

«Certaines banques seront désireuses de montrer qu’elles sont fortes et tenteront d’appeler, comme SEB ou ING l’ont fait récemment … c’est difficile à évaluer, mais le marché est en train de fixer le prix comme si personne n’appelait d’ici la fin de l’année », A déclaré Jerome Legras, associé directeur chez Axiom.

La pression réglementaire jouera également un rôle, certains s’attendant à ce que les autorités exhortent les banques à ne pas remettre d’énormes sommes d’argent aux obligataires lorsqu’elles n’en ont pas besoin.

La banque centrale de la Nouvelle-Zélande a ordonné jeudi aux banques de cesser de verser des dividendes ou de rembourser les billets de capital en raison de l’incertitude économique généralisée causée par la pandémie de coronavirus.

Plus tôt cette année, la Deutsche Bank a déclaré qu’elle n’exercerait pas d’option pour rembourser 1,25 milliard de dollars d’obligations, suivie de près par une décision similaire prise par son confrère allemand Aareal Bank.

(1 $ = 0,9226 euros)

Rapports d’Abhinav Ramnarayan et Maya Nikolaeva; Montage par Rachel Armstrong et Mark Potter

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